आयसीआयसीआय सिक्युरिटीज: सुरुवातीपासून एक घसरण चाकू

जेव्हा ICICI बँक, ICICI सिक्युरिटीजची होल्डिंग कंपनी, 2018 मध्ये नंतरची यादी करण्याचा निर्णय जाहीर केला, तेव्हा सर्वांना आश्चर्य वाटले. हाच तो काळ होता जेव्हा मालमत्ता व्यवस्थापन कंपन्यांच्या यादीत वाफ आली होती आणि अपेक्षा होती की या ट्रेंडपासून एक संकेत घेऊन दुसरी सर्वात मोठी खाजगी बँक देखील त्याचे अनुकरण करेल. पण घडलं नेमकं उलटं.

प्युअर-प्ले सिक्युरिटीज व्यवसायात वाफ येऊ लागली होती. मोतीलाल ओसवाल फायनान्शिअल सर्व्हिसेस, एडलवाइज फायनान्शियल सर्व्हिसेस आणि IIFL सारख्या लिस्टेड खेळाडूंनी त्यांच्या ब्रोकिंग किंवा वितरण व्यवसायांच्या बळावर नव्हे तर त्यांच्या वैविध्यपूर्ण व्यवसायांमुळे मोठ्या प्रमाणावर शेअर बाजारात चांगली कामगिरी केली होती.

परिणामी, आय-सेकचे बाजारातील पदार्पण आपत्तीचे ठरले.

हा ₹4,000-कोटीचा इश्यू होता, जो 78 टक्क्यांनी कमी झाला होता आणि संस्थात्मक गुंतवणूकदारांनी मोठ्या प्रमाणात उचलला होता. त्याची इश्यू किंमत ₹520 प्रति शेअरच्या खाली सूचीबद्ध करण्यात आली होती. थोडक्यात, जेव्हा कोविड नंतर बाजारांनी झपाट्याने रॅली काढली, तेव्हा ते ₹800 प्रति शेअरपर्यंत पोहोचले, परंतु गती टिकवून ठेवण्यात अयशस्वी झाले. सोमवारी (26 जून), जेव्हा ब्रोकरेजच्या पालकांनी डीलिस्टिंगची घोषणा केली, तेव्हा स्टॉक 11 टक्क्यांनी वाढला, परंतु आनंद जास्त काळ टिकला नाही. मंगळवारी, समभागाने 2.72 टक्क्यांनी घसरत नफा सोडला.

फारसा आधार नाही

तीन मुख्य घटक आहेत जे सुरुवातीपासून I-Sec साठी समर्थन देत नाहीत – डिस्काउंट ब्रोकिंग उद्योगाची जलद आणि सखोल वाढ हा सर्वात महत्वाचा घटक आहे. बँकांच्या नेतृत्वाखालील ब्रोकरेजमध्ये I-Sec हा अग्रगण्य राहिला आहे, तर उद्योगाची गतिशीलता त्याच्या सूचीच्या अगोदर दुरुस्तीच्या शिखरावर होती. म्युच्युअल फंड आणि संपत्ती व्यवस्थापन व्यवसायांच्या बाबतीतही असेच होते. इन्व्हेस्टमेंट बँकिंग शाखा देखील खडतर स्पर्धेला तोंड देत होती.

IPO पासून, कंपनीच्या मार्केट शेअरमध्ये नुकतीच किरकोळ वाढ झाली आहे, विशेषत: ट्रेडिंग व्हॉल्यूमच्या आघाडीवर, तर इतर व्यवसायांमध्ये तो एकूण बाजारातील हिस्सा टिकवून ठेवत आहे. परंतु यापैकी थोडेसे आर्थिक बाबतीत चांगले घडले आहे. एकत्रित आधारावर, FY23 मध्ये एकूण उत्पन्न ₹3,425 कोटी इतके सपाट दिसले तर निव्वळ नफा वार्षिक 19 टक्क्यांनी घसरून ₹1,117 कोटी झाला. लिस्टिंग झाल्यापासून (FY18 ते FY23 पर्यंत), I-Sec चे एकूण उत्पन्न आणि निव्वळ नफा अनुक्रमे 10.8 टक्के आणि 12.4 टक्के CAGR ने वाढला आहे. हे आकडे ICICI बँकेच्या सूचीबद्ध उपकंपन्यांमध्ये I-Sec ला अंडरपरफॉर्मर म्हणून स्थान देतात.

त्यामुळेच बँकेने I-Sec बाजारातून काढून टाकण्याचा निर्णय घेतला आहे का?

सहसा, जेव्हा शेअर बाजार कंपनीचे अवमूल्यन करत आहे यावर एकमत असेल तेव्हा बोर्ड डीलिस्टिंगचा प्रस्ताव देतो. 12-महिन्याच्या कमाईच्या 15x पिछाडीवर ट्रेडिंग करताना, I-Sec स्टॉक त्याच्या समवयस्कांच्या तुलनेत प्रीमियम कमी करतो. पुढे, कंपनीने गेल्या पाच वर्षांत ब्रोकरेज व्यवसायाच्या कक्षेत लक्षणीय विविधता आणली आहे.

त्यामुळे, वगळण्याचा निर्णय पूर्णपणे मूल्यांकनावर किंवा व्यवसायात सुधारणा करण्यावर आधारित असू शकत नाही. ICICI बँक अधिक वेगाने वाढत आहे आणि I-Sec तिच्या एकूण मूल्यांकनात उपकंपनीइतके योगदान देत नाही — ICICI बँकेच्या भागांच्या बेरजेच्या 5 टक्क्यांपेक्षा कमी — I-Sec ला सूचीबद्ध उपकंपनी म्हणून चालवण्यास प्रोत्साहन’ आकर्षक नाही. I-Sec ला यादीतून काढून टाकण्याचा निर्णय कदाचित त्या समस्येचे निराकरण करण्यासाठी होता.