जिओ फायनान्शियल: स्ट्रीट आधीच स्टॉक ओव्हरप्ले करत आहे?

हे वास्तविक आणि संभाव्यता यांच्यातील अंतर आहे जे कोणत्याही कंपनीचे मूल्यांकन तयार करण्यासाठी जाते. 20 जुलै रोजी Jio Financial Services (JFS) सोबत काय घडले, जेव्हा तिची मूळ कंपनी रिलायन्स इंडस्ट्रीजने वित्तीय सेवा व्यवसायाचे विलय प्रतिबिंबित करण्यासाठी मुदतवाढ दिली होती, हे असेच एक उदाहरण होते.

RIL च्या एकूण संपत्तीपैकी सुमारे 6.1 टक्के JFS मध्ये हस्तांतरित करण्यात आली. किमतीच्या शोधाच्या दृष्टीने, JFS चे मूल्य प्रत्येकी ₹261.85 इतके होते जे ₹133 च्या नेट वर्थवर आले होते. हे 97 टक्के प्रीमियम आहे.

हा प्रीमियम कशासाठी दिला जात आहे? जेएफएसच्या ताळेबंदाची नेमकी रचना काय आहे या व्यतिरिक्त गुंतवणूकदारांना माहिती नसते. त्यामुळे, हा प्रीमियम त्याच्या दूरसंचार भागाप्रमाणेच JFS बाजाराला व्यत्यय आणणारा ठरेल या आशेवर आधारित आहे. एका मर्यादेपर्यंत, पैज समर्थनाशिवाय नाही. कंपनी निधीने भरडली आहे. RIL च्या क्रेडेन्शियल्ससह, स्वस्त दरात क्रेडिट मार्केटमध्ये प्रवेश जवळजवळ दिलेला आहे. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, ते व्यवसाय ते ग्राहक (B2C) किंवा व्यवसाय ते व्यवसाय (B2B) असो, सुस्थापित वितरण नेटवर्कच्या सामर्थ्याने किकस्टार्ट होते.

पण हेड-स्टार्ट प्रीमियमचे समर्थन करण्यासाठी पुरेसे आहे का? JFS ऑक्टोबरपर्यंत शेअर बाजारात सूचीबद्ध होण्याची अपेक्षा आहे आणि आम्हाला तिच्या आर्थिक स्थितीची पहिली झलक मिळेल. सध्या, हे त्याच्या समूह कंपन्यांना विस्तारित काही विद्यमान क्रेडिट लाइन्स किंवा सोप्या शब्दात आंतर-कॉर्पोरेट कर्जांचे एकत्रित संग्रह असणे अपेक्षित आहे. 21 ऑक्टोबर, 2022 रोजी, RIL ने आपला आर्थिक सेवा व्यवसाय रिलायन्स स्ट्रॅटेजिक इन्व्हेस्टमेंट्स लिमिटेडकडे डिमर्ज करण्याचा निर्णय घेतला ज्याला आता एक नवीन ओळख दिली गेली आहे – Jio Financial Services.

NBFC परवाना धारण करणार्‍या JFS कडे सहा व्यवसाय असतील, ज्यापैकी Jio Payments Bank हे गुंतवणूकदारांना परिचित नाव आहे. उपक्रम जोरदार ओलसर squib आहे. RIL द्वारे स्पष्ट केल्याप्रमाणे JFS चा उद्देश ग्राहक, व्यापारी इत्यादींना कर्ज देण्यासाठी पुरेसे नियामक भांडवल प्रदान करण्यासाठी तरल मालमत्ता संपादन करणे आणि किमान पुढील तीन वर्षांच्या व्यवसाय ऑपरेशन्ससाठी विमा, पेमेंट, डिजिटल ब्रोकिंग, मालमत्ता व्यवस्थापन यासारख्या इतर वित्तीय सेवा उभ्या करणे हा आहे.

दुसर्‍या शब्दात, JFS हे आजारी व्यवसायांना बाहेर काढणारे मोठे वडील असणे अपेक्षित आहे आणि त्यांना त्याच्या कक्षेत आणले जाईल, जे कालांतराने JFS मधील प्रवर्तक होल्डिंग कमी करण्यासाठी आवश्यक आहे. पण जेएफएस ऑर्गेनिकली छाप पाडू शकते का?

दूरसंचार अनुभव

दूरसंचार उदाहरणाचा JFS पर्यंत विस्तार करणे चुकीचा आशावाद ठरू शकतो.

सर्वप्रथम, हे चांगले प्रस्थापित आहे की टेलिकॉम उद्योगाच्या तुलनेत NBFC साठी नियम अधिक कडक आहेत. जर JFS ला वरच्या स्तरावरील NBFC म्हणून वर्गीकृत केले गेले, तर ते बँक न राहता बँकेप्रमाणेच कार्य करेल. अशा परिस्थितीत, भांडवलाची किंमत कधीही बंधनकारक असू शकत नाही. परंतु अनुपालन आणि त्याच्याशी संबंधित खर्चाचे काय, जे समूहाला त्याच्या विद्यमान व्यवसायांच्या ओळींमध्ये आढळले नाही. जेएफएस लाईन टो करू शकते का?

दुसरे म्हणजे, जेव्हा जिओने दूरसंचार क्षेत्रात धडाका लावला, तेव्हा जागा जवळजवळ दोन किंवा तीन गंभीर निरोगी खेळाडूंपर्यंत कमी झाली. मार्केट लीडर, भारती एअरटेल ही एकमेव आर्थिक आणि ऑपरेशनल सुरक्षित ठिकाणी होती. पण आर्थिक सेवा हे वेगळे नाटक आहे.

शीर्ष 20 खेळाडू (बँका आणि NBFC) चांगले भांडवलदार आहेत आणि त्यांनी प्रस्थापित ग्राहक आधारासह व्यवसाय मॉडेल्सचे प्रदर्शन केले आहे. किंमत आणि सेवेची गुणवत्ता (प्रामुख्याने टर्नअराउंड वेळ) हे ग्राहकांच्या निष्ठेवर परिणाम करणारे महत्त्वाचे घटक आहेत.

JFS साठी, किमतीवर मोठ्या बँकांशी लढा देणे हे एक आव्हान असू शकते आणि मोठ्या NBFC कडे त्यांच्या ग्राहकांची चिकटपणा सुनिश्चित करण्यासाठी किमतीवर प्ले करण्यासाठी बँडविड्थ आहे. त्यामुळे, JFS बजाज फायनान्समध्ये व्यत्यय आणू शकते, ज्याने दोन दशकांहून अधिक काळ एक ठोस मॉडेल तयार केले आहे, हे कदाचित मार्गाने कल्पिल्याप्रमाणे शक्य होणार नाही.

अज्ञात प्रदेश

यशस्वी वित्तीय सेवा व्यवसाय मजबूत जोखीम व्यवस्थापन फ्रेमवर्कवर बांधला जातो, मग ते कर्ज, विमा किंवा मालमत्ता व्यवस्थापन असो. दूरसंचार किंवा रिटेलच्या विपरीत, जोखीम व्यवस्थापन ही दीर्घायुष्याची गुरुकिल्ली आहे, मजबूत वितरण पोहोच नाही. ICICI बँकेसह मोठ्या बँकांमधून जेएफएस समृद्ध प्रतिभा आकर्षित करत आहे हे खरे आहे. त्याचे माजी प्रमुख के.व्ही.कामथ हे नेतृत्व करणारे आहेत. परंतु अनेकदा, संस्थात्मक चौकट आणि त्याचे निर्बंध हेच तेथील लोक आणि सराव परिभाषित करतात. दुसर्‍या संस्थेत मॉडेलची प्रतिकृती बनवण्याला सांस्कृतिक फरकांसह मर्यादा आहेत. शेवटी, अगदी उत्तम बेकरसाठी, पुडिंगचा पुरावा खाण्यात आहे. JFS अजूनही ‘पिठाच्या’ अवस्थेत आहे आणि गुंतवणूकदार आशावादाला पाठीशी घालण्यासाठी प्रायोगिक डेटाशिवाय तोफेवर उडी मारत असतील.